财务业绩与市场表现

赛力斯于8月19日发布2026年半年报。报告显示，公司上半年实现营业收入574.93亿元，同比下降7.87%；归母净利润亏损17.17亿元，而去年同期为盈利29.41亿元；扣非净利润亏损23.79亿元，同比下降196.12%。从季度维度看，公司一季度盈利7.54亿元，但二季度单季亏损约24.7亿元。

在资本市场方面，赛力斯股价较一年前突破130元/股的峰值明显回调，近期在50元/股附近徘徊。截至8月24日收盘，其A股报49.75元，港股报39.78港元。

销量结构与营收分析

上半年，赛力斯集团累计销售新车19.66万辆，同比下降1.02%；其中问界系列销量为16.08万辆，同比增长5.6%。然而，营收的下滑与产品结构变动有关。根据中国汽车流通协会乘联分会数据，问界M7上半年累计销量6.8万台，占比42%，但其零售量从1月的2.65万辆峰值迅速回落，6月仅为5201辆。同时，问界M6上半年交付3.37万辆。由于走量车型从M7下移至M6，且利润源头问界M9处于换代期间（旧款M9前5个月月销约3000辆，新一代M9于6月开启交付后单月交付1.01万辆），导致单车收入下行，营收随之缩水。

成本压力与资产减值

成本端压力导致赛力斯综合毛利率从一季度的26.24%降至半年报期的23.3%，同比下降5.6个百分点。赛力斯集团董事长张兴海披露，存储芯片单价从20元涨至接近100元，碳酸锂价格从去年同期约8万元/吨涨至近期约18万元/吨，导致问界单车平均制造成本上升1.5万至2万元。公司表示，选择不通过降低零部件质量标准来转嫁成本。

此外，产品快速迭代带来了沉重的减值压力。上半年，公司对“整车及汽车零部件技术开发”相关无形资产计提减值15.7亿元，叠加信用减值等项目，合计减少归母净利润约17.5亿元。公司解释称，行业技术迭代加快导致存量车型销售收入未达预期，削弱了无形资产产生经济利益的基础。

后续影响与机构观点

目前，中金公司、光大证券、国泰君安等机构对赛力斯发展保持积极判断，给予“增持”或“买入”评级。交银国际在维持“买入”评级的同时，下调了A股目标价至66元，并下调了2026至28年的归母净利润及问界销量预测。