美债长期殖利率创多年新高

美国国债市场近期出现剧烈波动。美国财政部13日标售的250亿美元30年期公债得标殖利率达到5.22%，为2001年8月以来的最高水平。此前7月标售的殖利率为5.06%，而在川普2025年1月展开第二任期前则为4.91%。此外，周三拍卖的420亿美元10年期公债得标殖利率也创下2007年以来最高；至9月2日，10年期公债殖利率攀升至4.776%，创2025年1月以来及近20个月新高。

财政压力与通胀担忧

投资人对长期公债要求更高回报的原因包括担心川普政府任内债务持续增加及通胀居高不下。目前美国政府债务总额逼近40兆美元，债务占国内生产毛额（GDP）比率接近历史高点。美国联邦预算问责委员会（CRFB）分析指出，2026年第1季公公众持有的政府债务已超过GDP；国会预算处预估，公债占GDP比率将在2030年底前超过二战后106%的高点，并于2036年升至120%。

在通胀方面，5月通胀率因燃料价格大涨年升4.2%，创三年新高，7月虽降至3.4%但仍高于联准会目标。此外，与伊朗的战事推升能源和消费价格，加上关税及AI基础设施支出也带来通胀压力。

市场动态与政府应对

TD Securities美国利率策略主管哥德堡（Gennadiy Goldberg）指出，政府必须以更高成本筹资，美国国债及借贷成本在过去10年约增加一倍，目前偿债支出已超过国防预算。财政部表示未来几季不会增加长期证券发行规模，预计融资需求将转向短期国库券。

在近期市场表现中，强劲的8月非农就业数据导致中短期公债价格下跌，2年期公债殖利率上扬3.01个基点至4.3661%，10年期公债殖利率上升1.41个基点至4.7821%。美国财长史考特·贝森特（Scott Bessent）在G20会议上表示，自川普总统回任以来，美国债券市场是全球主要国家中表现最好的市场。

信用评级与外部影响

信评机构惠誉于13日维持美国主权信用评级为AA+，展望稳定。惠誉认为美国庞大的经济规模、高人均所得及美元的全球准备货币地位，足以抵消华府应对高昂财政赤字的困难。

地缘政治方面，美国8月30日晚间对伊朗火箭发射器发动攻击导致中东紧张局势加剧。国际油价持续走高，布兰特原油期货盘中上涨0.62%至每桶91.05美元。同时，8月生产者物价指数（PPI）年增5.4%，高于市场预期，显示上游通胀压力仍具韧性。