全球多国债市收益率刷新高点

近期，全球债券市场出现严重的抛售潮，导致发达经济体的借贷成本被推升至数十年来的最高点。周二，市场波动进一步恶化：日本10年期国债收益率自1996年以来首次触及3%；英国30年期国债收益率创下1998年以来新高，达到5.869%；德国10年期国债收益率升至3.339%，为2011年以来最高；法国国债收益率则攀升至十多年来的最高水平。此外，美国基准10年期国债收益率逼近4.8%，直追2025年1月的阶段高位，而美国30年期国债收益率刷新了2007年以来新高。

驱动抛售潮的核心因素

市场分析认为，本轮债市危机由多种复杂因素共同驱动：

  • 通胀压力与央行政策：中东战争拖延及能源价格上涨引发通胀担忧。美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔年会上重申遏制通胀的决心。投资者预期美联储、欧洲央行、日本央行以及澳洲联储和新西兰联储在未来几周内可能加息。
  • 财政可持续性担忧：各国主权债务规模激增，投资者要求更高的财政风险溢价。美国联邦政府债务总额在8月首次突破40万亿美元，本财年利息支出预计接近1.2万亿美元，面临沉重的融资压力。
  • 企业发债的“挤出效应”：超大规模科技巨头为AI领域资本支出（如数据中心建设）而爆炸性增长的发债规模，与国债发行争夺有限的全球储蓄资金池，对主权债券形成明显挤出。
  • 地缘政治影响：中东冲突推高油价且无明确结束时间。市场部分采纳特朗普的观点，认为长期收益率曲线的波动是由中东冲突和能源价格上涨引发的。

市场影响与区域差异

债市波动已波及其他资产。受此影响，权重科技股全线下挫，拖累美股连续第三天下挫，恐慌情绪随后蔓延至亚太市场，导致韩国综合指数一度大跌近6%，日经225指数下跌逾3%。

相比之下，中国债市与汇率运行较为平稳。数据显示，截至2026年8月21日，熊猫债累计发行规模达2099.75亿元，同比增幅超73%，创历史同期新高。业内人士认为，这主要由于中国与海外处于不同的经济与货币周期，且外资在我国债券市场比重仅为5%—8%左右，内资占据绝对定价权。