韩国股市剧烈波动与大规模爆仓

2026年6月至7月，韩国股市经历剧烈波动。韩国综合股价指数（KOSPI）在6月19日触及9385.59点的历史峰值，随后迅速回落。至7月30日，该指数收于5593.56点，在41天内跌幅达40%。另有数据显示，6月22日至7月底，KOSPI从9114.55点跌至约5633点，累计跌幅44%，市值蒸发超过2万亿美元。2026年7月，韩国股市共9次触发熔断机制，创下2000年建立该机制以来的最高纪录。

此次暴跌对散户投资者造成严重影响。据韩国金融监督院（FSS）及相关报道，超过120万个杠杆零售账户触及保证金追缴线，其中约32万至36万个账户被券商强制平仓，本金清零或部分倒欠负债。受影响人数相当于韩国成人人口的3.4%。具体影响包括：部分职场人士因投资损失导致婚礼推迟；三大寿险公司退保总额达4.9万亿韩元，部分老年人赎回养老金投身股市后资产缩水一半。

政策推动与杠杆产品普及

本轮行情与政策导向密切相关。2025年4月就任总统的李在明曾提出“KOSPI 5000点”的目标，并推动了《商法》修订、股息税改革及强制注销库存股等举措。2026年4月28日，韩国修正《资本市场法施行令》，将ETF单股持仓上限从30%扩大至100%，并取消了必须分散投资至少10个标的的约束。

在此背景下，5月27日韩国交易所批准了16只以个股为标的的2倍杠杆及反向ETF上市，主要指向三星电子和SK海力士。这些产品无需信用资质审核且无逐日追保压力。由于三星电子和SK海力士在KOSPI中的合计权重超过50%，且20至30岁年轻散户在杠杆产品中占比达62%，导致市场高度依赖半导体板块且杠杆率激增。

风险诱因与监管回应

市场分析认为，暴跌源于AI驱动的半导体牛市逆转。6月22日后，全球对AI资本开支的疑虑加剧，叠加SK海力士第二季度财报不及预期，导致情绪转向。此外，杠杆ETF的“每日再平衡”机制在股价下跌时会触发被动减仓，形成了“死亡螺旋”。

针对此次危机，韩国金融监督院院长李灿镇表示“深感后悔”，承认当时应阻止杠杆ETF的发行。监管机构随后推出了杠杆产品上限及债务咨询等紧急措施，金融委员会委员长李亿远则呼吁强化基本预托金方案，并考虑将单个股杠杆投资限额控制在20%以内。