美国精炼铜进口量创纪录

根据IHS Markit航运数据，2026年7月抵达美国的精炼铜超过20万吨，这是自2014年有记录以来的最大单月流入量，远超美国月均约12万吨的正常进口水平。此次进口潮推动美国铜库存急剧攀升，纽约商品交易所（COMEX）与伦敦金属交易所（LME）在美国的合计库存已突破74万吨，另有约11万吨铜存放于LME仓单体系之外的美国港口。市场普遍估算，美国境内铜囤积总量已远超100万吨。

驱动因素：关税预期、套利与战略需求

贸易商大规模囤铜的主要驱动因素包括：

  • 关税政策押注：市场预期特朗普政府将对精炼铜征收进口关税。美国商务部此前建议自2027年1月起征收15%关税，2028年上调至30%。目前美方已对铜半成品征收最高50%的关税。
  • 跨市场套利：7月COMEX与LME铜价平均每吨价差超过350美元，峰值接近600美元，足以覆盖跨洋运输成本，刺激贸易商逐利而动。
  • 战略资源属性升级：在AI数据中心、电网现代化、新能源汽车及国防装备需求爆发背景下，铜被美国列为关键矿产。其中，2026年美国电网相关投资超千亿美元。

对全球产业链与市场的影响

大量铜资源向美国集中导致了全球供应的区域性失衡：

  • 资源虹吸与供应紧张：非美市场现货急剧收紧，LME境外库存持续下滑。高盛测算，美国以外市场铜供应缺口已从6万吨扩大至约64万吨。上期所铜库存较3月高点缩水超80%。
  • 铜价上涨：受囤货潮及供应趋紧影响，LME三个月期铜于2026年8月4日突破14000美元/吨。
  • 成本传递：政策性囤货人为加剧稀缺，将沿产业链推高各国制造成本。

后续展望

市场关注焦点在于关税的最终裁决。若关税落地，可能触发最后一波集中进口，并进一步重构全球贸易流向。若方案最终搁置，此前积累的套利头寸可能解仓，导致库存回流并引发铜价回调风险。