高盛预测人民币中长期升值路径

国际投行高盛于2026年9月4日发布的一份跨资产策略研究报告中指出，人民币未来可能保持有序升值，预计每年的升幅将在3%至5%之间。根据该报告的预测，美元兑人民币汇率有望在2028年底来到6.0左右，并进一步在2031年底达到5.5附近。高盛认为，这种渐进式的升值可能会带动亚洲其他货币走强，反映出全球资本正在重新配置亚洲资产。

升值逻辑与多目标权衡

高盛在研报中将此次预测视为一个多目标优化问题，认为渐进升值是北京在多个目标之间寻求平衡的选择。具体包括：

  • 制造业与贸易：中国制造业竞争力强且技术在提升，导致顺差规模扩大。高盛认为，完全不升值可能引发关税压力，而升值过快则会影响出口。
  • 人民币国际化：通过有序升值推动人民币国际化，以减少对美元体系的依赖。
  • GDP总量目标：旨在按市场汇率计算时，GDP总量能够超过美国。
此外，高盛分析称，尽管名义汇率可能升值，但由于全球通胀差异（中国处于低通胀或通缩）以及美元被高估，实际贸易加权汇率（TWI）已比五年前和十年前低，因此名义升值未必会导致竞争力丢失。

当前汇率走势与市场观点

在实际市场表现方面，2026年9月4日在岸人民币收市报6.7108兑1美元，创下逾三年半的新高。高盛指出，在岸人民币在2026年内已升值近4%，中国强劲的出口是推高汇率的原因之一。

针对汇率走势，不同机构持有不同观点：

  • 支撑因素：中信证券分析师杨帆认为，美国长期国债收益率上升及美日干预日元等外部条件可能压制美元指数反弹，为人民币升值提供有利条件。华福证券管涛及中诚信国际研究院袁海霞则指出，经常账户顺差和企业结汇意愿回升提供了内部支撑。
  • 空间预判：国家金融与发展实验室发布的2026年上半年报告预计，人民币对美元汇率将延续双向波动，进一步升值空间有限，但不存在明显贬值压力。

央行操作与市场观察

路透社报道称，市场参与者预计央行将限制年底的人民币升值幅度以支持出口。观察显示，央行每日中间价的设定呈现出弱于市场预期的趋势。9月1日至9月4日，中间价较市场预期偏弱的幅度从630个基点扩大至700个基点，其中9月4日的偏离度创下近半年最大值。