熊猫债券规模显著扩容

近期，熊猫债券市场呈现强劲增长态势。根据Wind数据，截至2026年7月24日，全市场熊猫债总存量达到5162.39亿元，同比增长37.08%，首次突破5000亿元大关。今年以来，熊猫债新发行量已达1942.25亿元，发行109只，这一数值已超过2025年全年的1835.60亿元。

中国人民银行副行长邹澜在7月15日的国新办新闻发布会上介绍，2026年上半年熊猫债券发行规模超过1600亿元，同比增长69%。截至2026年6月末，熊猫债券累计发行量已超过1.3万亿元，发行主体超过110家，覆盖了亚洲、欧洲、非洲、南美洲、北美洲五个大洲的24个国家和地区。

在具体发行案例方面，全球最大独立集装箱船船东塞斯潘公司（Seaspan Corporation）近期在中国银行协助下，完成了一笔15亿元三年期熊猫债的发行，实现了人民币“借、用、还”的完整闭环。

融资成本优势与市场观点

市场分析认为，人民币融资的成本优势是支撑本轮扩容的首要因素。在美元融资成本处于4.5%—5.5%高位时，熊猫债的平均利率仅约1.85%，部分优质发行人的利率低至1.7%。在这种利差倒挂的情况下，亚投行、德意志银行、法国农业信贷银行等国际机构积极参与。

尽管增长迅速，但有市场观点指出，相关机制仍有优化空间，具体包括：评级信息难以与国际市场直接对标、长期限品种供给稀缺，以及银行间与交易所的两套规则尚未统一。

央行流动性管理措施

在流动性管理方面，央行于7月24日公告，为匹配银行体系短期流动性需求，将在7月29日至7月31日每日开展6000亿元隔夜逆回购操作，并在8月3日开展3000亿元隔夜逆回购操作。

专家分析认为，此次操作属于月末流动性支持，旨在对冲月底资金波动。东方金诚首席宏观分析师王青指出，8月3日的投放主要是因为当天有较大规模7天期逆回购集中到期，改用隔夜逆回购可提高流动性管理效率并降低金融机构成本。中信证券首席经济学家明明认为，此次操作体现了央行对流动性市场的呵护态度，可能是前瞻性对冲未来潜在资金压力。