天孚通信及CPO板块集体下挫

10月29日，A股光模块产业链出现大幅调整。其中，光模块龙头天孚通信盘中跌幅超18%并逼近或触及20%跌停；新易盛跌幅超8%至10%；中际旭创跌幅超6%至8%。除龙头股外，联特科技、光库科技、致尚科技、长芯博创、仕佳光子、罗博特科等多只个股跌幅均超10%。整体光通信板块几乎没有上涨个股，光纤、PCB等AI硬件方向也全线跟随大跌。

业绩预期差成为触发因素

此次板块暴跌的导火索为天孚通信公布的三季报。报告显示，天孚通信2026年第三季度实现营业收入19.23亿元，同比增长31.50%；归母净利润8.79亿元，同比增长55.30%。尽管业绩实现增长，但市场此前普遍预期其第三季度净利润在9亿元以上，最终结果略低于预期。有分析认为，由于该类公司过去业绩持续超预期，导致估值中包含了极高的连续性期待，一旦打破惯性，资金会迅速重新评估估值。

针对利润低于预期，有机构分析指出存在两层原因：一是受高速光芯片供给等核心物料约束影响，业绩弹性无法完全释放；二是利润端受非经营性科目影响，第三季度资产减值与信用减值合计环比多计提约2750万元，所得税费用环比增加5629万元，两项合计约8400万元直接压低了净利率。

多重外部因素叠加影响

除内部业绩预期差外，海外市场波动也对情绪产生影响。10月29日早盘，三星电子公布三季报显示芯片利润不及预期，导致其股价跌超5%，韩国KOSPI指数跌3%。同时，谷歌母公司Alphabet第三季度营收、利润双双不及预期，自由现金流为负90.7亿至91亿美元，远超市场预期。此外，市场对美联储维持利率不变的预判落地，导致部分获利资金套现离场。

产业端进展与后续观察

尽管短期股价波动剧烈，但产业端部分指标仍向好。天孚通信第三季度末存货环比增长37.1%、合同负债增长226.8%，显示需求未转弱且存在提前备料锁单情况。在技术进展方面，1.6T光引擎量产及FAU/ELS稳定交付已在推进，预计2027年起放量。