五粮液业绩预告及增长分析

根据业绩预告，五粮液预计2026年上半年实现归母净利润87.3亿元至92亿元，同比大幅增长88.80%至98.97%。在已披露预告的8家白酒上市企业中，五粮液是唯一预增的企业，其余7家均出现利润下滑或亏损。

分析指出，该高增长在一定程度上受到低基数效应支撑。2026年4月，五粮液对2025年部分业务收入确认核算进行了追溯重述，导致2025年上半年归母净利润从194.92亿元下调至46.24亿元。此外，五粮液2025年前三季度营收从原披露的约609.45亿元下调至306.38亿元，归母净利润从约215.11亿元下调至64.75亿元。若按调整前的原基数计算，2026年上半年的利润并未实现如此大幅度的增长。

经营亮点与市场表现

在财务基数波动之外，五粮液在终端经营方面有所改善：

  • 核心产品动销：截至2026年6月20日，第八代五粮液动销实现两位数增长，为近三年来的最好表现。
  • 渠道库存管理：公司由“压货”转向“动销”，通过配额精细化管理维护批价体系，渠道库存从峰值的3个月降至1至1.5个月的健康区间。
  • 年轻化尝试：2026年FIFA世界杯官方联名产品销售额突破16亿元，其中35岁以下年轻用户占比达40%。

潜在风险与行业现状

尽管半年报数据增长，但结构性问题依然存在。2026年一季度归母净利润为80.63亿元，而按上半年预告上限推算，第二季度单季净利润仅约11.37亿元，环比出现断崖式回落。这反映出公司对春节旺季回款依赖度较高，且二季度因投放促销费用和计提渠道返利导致利润变薄。

整体白酒行业仍处于深度调整期。中国酒业协会数据显示，上半年超86%的酒企利润率下降，超65%的企业销量和销售额下滑。在其他上市酒企中，水井坊预计亏损622.21万元，为2014年以来首次半年度亏损；舍得酒业归母净利润预计下滑60%以上；顺鑫农业、天佑德酒降幅均达七成以上；金种子酒、皇台酒业及*ST春天同样陷入亏损。