黄金消费结构出现显著分化

根据中国黄金协会2026年8月6日发布的数据，2026年上半年全国黄金消费量为511.412吨，同比增长1.23%。然而，消费结构发生了明显变化：黄金首饰消费量为132.133吨，同比下降33.88%；而金条及金币消费量为339.336吨，同比增长28.42%。

中国黄金协会分析认为，金价的高位大幅波动以及黄金税收新政是导致这一现象的原因。

成本差异与税收政策影响

在消费逻辑方面，品牌足金首饰的柜台标价通常比上海黄金交易所的基础金价每克高出两三百元，涵盖了加工费、品牌溢价、租金及人工等成本。但首饰在回收时会被熔掉，工艺和品牌价值归零，回收端仅认可克重与纯度。相比之下，银行销售的投资金条零售价贴近基础金价，每克溢价最高仅十几元。以工商银行为例，其品牌金条回购价差为4元/克，非工行品牌及其他黄金产品回购价差为10元/克。

在政策层面，财政部和税务总局自2025年11月1日起执行的公告将黄金分为两类：

  • 投资性用途：包括直接销售及加工生产含金量99.5%及以上的金条、金块、金锭、金片，或经中国人民银行批准发行的法定金质货币，此类黄金适用增值税即征即退，并免征城建税和教育费附加。
  • 非投资性用途：指除上述投资性用途以外的情形，如黄金首饰，适用另一套税收标准。

行业企业业绩表现

老凤祥在2026年8月26日公布的半年报中显示，公司2026年上半年营业收入为199.87亿元，同比下降40.08%；归母净利润为7.16亿元，同比下降41.34%；扣非归母净利润为8.22亿元，同比下降21.96%。经营活动产生的现金流量净额为-2.08亿元，同比下降104.42%。

老凤祥在报告中指出，国内黄金珠宝行业已进入深度调整阶段。受金价高位大幅波动、黄金税收新政落地、消费结构持续分化及转变等影响，公司黄金珠宝业务销售量同比下降。其中，金条、金币、金牌等投资属性产品在批发业务中的销售量下降明显。