期中選舉歷史趨勢與當前風險

財經專家阮慕驊指出，自1950年以來，標普500指數在每次美國期中選舉後的12個月內均呈現上漲，19次記錄全數命中。此外，選舉隔年的平均報酬率達17.2%。儘管歷史統計支持多方，且S&P Global 9月初值PMI顯示美國民間部門擴張速度創五年多新高，但阮慕驊提醒投資人應留意三大風險：

  • 美債殖利率攀升：美國10年期公債殖利率於9月23日上升近15個基點至5.113%，創2007年7月以來新高；30年期殖利率則站上5.4%，為2004年以來最高收盤水準。阮慕驊分析此漲幅主要由實際利率推升，導致標普500預估盈餘殖利率風險溢價被壓薄，後續漲幅將更依賴企業獲利兌現。
  • AI產業融資信用分層：甲骨文（Oracle）針對規模達1,650億美元的「木星計畫」(Project Jupiter)超大型AI資料中心發出「不可抗力」通知。此舉導致甲骨文CDS創新高，2056年債券殖利率突破8%。同時，軟銀旗下SB Energy延後IPO並發行111億美元高收益債。阮慕驊認為這代表AI產業開始出現「用現金流蓋的」與「用債務堆的」信用分層。
  • 期中選舉年波動：統計上期中年的報酬最弱且波動較大，過去平均年內最大回檔達18%至19%。

選情預測與市場波動分析

針對即將到來的期中選舉，博彩市場（如Polymarket）顯示民主黨同時拿下參、眾兩院的機率已攀升至64%，而共和黨全面掌控兩院的機率僅為9%。然而，摩根大通、瑞銀及摩根士丹利等主流機構仍預期國會可能呈現分裂局勢。

阮慕驊引述美銀分析師哈特內特（Michael Hartnett）提出的三種情境：若民主黨全面掌控國會，美股恐下跌超過10%，美元與殖利率同步走低；若形成分裂國會，美股可望上漲超過5%；若共和黨橫掃，美股可能上漲超過10%。

對於美股恐跌逾一成的說法，阮慕驊認為這屬於極端情境。他強調，比較實際的風險在於「預期突然轉向」。由於市場目前已形成分裂國會的共識，一旦預期突然轉向任一政黨橫掃，股市可能會劇烈波動。在產業影響方面，他指出國防股在任何組合下都相對有利，而金融股與部分科技公司在民主黨國會下可能面臨監管收緊。