科技板块整体回调，多个细分领域跌幅显著

Wind（万得）数据显示，7月以来科技板块进入深度调整阶段。在7月1日至22日期间，申万科技（TMT）指数下跌21.38%。在多个细分板块中，跌幅最大的是万得电路板指数，跌幅达34.71%。此外，万得光模块指数、万得存储器指数、万得半导体指数以及液冷服务器指数均出现不同程度下跌，跌幅区间在20%至35%之间。

具体细分板块表现显示，7月1日至22日期间，万得光模块（CPO）指数下跌30.46%，万得存储器指数下跌29.83%，万得半导体指数下跌24.30%，万得液冷服务器指数下跌24.26%。

专家分析回调原因：估值博弈与外部情绪

南开大学金融学教授田利辉指出，科技板块的回调是市场对高估值与流动性预期的博弈，属于“输入型”的恐慌。他认为，前期AI热潮推高了估值，而美联储的鹰派信号引发了全球流动性收紧预期，叠加交易拥挤度反噬，导致资金集中兑现收益。在产业层面，算力“稀缺叙事”受到挑战，中报业绩验证期加剧了市场分化，此轮调整被视为“挤泡沫”过程，但算力需求的长期逻辑未变。

止于至善投资总经理何理认为，此次深度回调的核心在于交易结构恶化与外部情绪扰动的共振。他提到，海外AI进入投资回报验证期，市场开始重新评估算力利用率、Capex效率与商业化兑现，Meta出租算力引发了市场对算力过剩的担忧；同时，美债利率反弹压制了成长股估值。

何理进一步分析称，上半年科创50指数一度涨超60%，7月初TMT板块成交占比超过45%，科技成长板块隐含了过于乐观的长期预期。在中报业绩预告窗口期，由于上半年股价已大幅透支业绩预期，亮眼中报的落地反而触发了“利好现抛售”逻辑，且融资资金持续流出放大了跌幅。

特定板块表现与个别因素影响

针对电路板指数的较大跌幅，格上基金研究员毕梦表示，这主要由于基板降价预期直接冲击了板块情绪，7月初韩国三星、SK海力士向其下游基板供应商提出了相关要求。

在整体下跌趋势中，万得IDC指数表现出防御属性。Wind数据显示，7月1日至22日该指数仅下跌3.76%。且在7月20日至22日的最近三个交易日中，万得IDC指数已经止跌回升，涨幅为8.23%。