三只松鼠第三季度盈利能力大幅下滑

10月29日，三只松鼠发布2026年三季报。报告显示，该公司在第三季度的财务表现出现明显下滑，营收下降10.48%，归母净利润下降65.99%，扣非归母净利润下降87.89%，仅为76.41万元。第三季度归母净利润为757.44万元，非经常性损益为681.03万元。经计算，当季归母净利率约为0.37%，扣非归母净利率约为0.04%。

在前三季度的累计数据中，公司归母净利润同比增长59.71%。但具体季度数据显示，今年第一季度归母净利润为2.73亿元，第二季度亏损2428.20万元，第三季度虽恢复盈利，但第二、三季度合计仍亏损1670.76万元。前三季度累计利润的同比改善，在很大程度上源于第二季度较去年同期实现了减亏。

成本控制与利润波动情况

在费用控制方面，三只松鼠第三季度的销售费用约为3.88亿元，同比减少9891.03万元，销售费用率从约21.33%降至18.98%。然而，同期毛利润减少约9706.36万元，减少金额与销售费用的节省金额接近。同时，当季毛利率由去年同期的约25.71%降至23.97%，管理费用则同比增加约19.16%。收入下降、毛利收缩以及其他费用的变化共同挤压了公司的盈利空间。

从长期趋势看，三只松鼠面临规模与利润不稳定的问题。2024年公司营收重回百亿元，归母净利润增至4.08亿元；2025年营收为101.89亿元，但归母净利润降至1.55亿元，扣非归母净利润降至4940.15万元。与2019年相比，2025年的收入规模虽接近，但扣非归母净利润减少了约76%。

渠道压力与市场环境

三只松鼠原有的电商业务目前承压。数据显示，今年上半年，该公司在第三方电商平台的收入由去年同期的42.95亿元降至33.26亿元，减少约9.69亿元。