宇树科技开启申购，成为A股“人形机器人第一股”

宇树科技在确定发行价为150.8元/股后，于2026年8月10日（周一）正式开启网上网下申购。根据8月6日晚间公告，公司发行股份数为4044.6万股，发行后总股本为40446.434万股，发行市值为609.93亿元（另有来源表述为约610亿元）。本次募资总额约61亿元，超过了招股书披露的42亿元募投需求。

在估值方面，宇树科技的发行市盈率为219.23倍，发行市销率为35.89倍。这一市盈率显著高于证监会行业分类“C34通用设备制造业”38.56倍的平均静态市盈率。

财务表现与市场预期

业绩数据显示，宇树科技营收从2023年度的1.59亿元增长至2025年度的16.99亿元，复合增长率达226.78%；扣非后归母净利润由-1801.91万元增长至5.91亿元。2025年公司共销售机器人约2.8万台，其中人形机器人5215台，收入为8.68亿元，已超过四足机器人收入。

然而，高增长在2026年出现回落。2026年一季度，公司营收4.23亿元，同比增长68.49%；扣非后归母净利润5001.38万元，同比下降47.69%。公司预计2026年上半年营业收入约为10.52亿至11.28亿元，同比增幅35.62%至45.41%；扣非后净利润约为2.36亿至2.83亿元，同比下降6.43%至21.97%。国新证券分析师指出，利润下滑主因是公司为抢占窗口期大幅增加了研发投入与品牌推广等“费用前置”。

行业影响与资本布局

业内认为，宇树科技的上市将使具身智能赛道的估值体系从一级市场博弈转向二级市场验证。香颂资本执行董事沈萌认为，在流动性充裕且政策热点驱动下，宇树科技上市后有可能冲刺1000亿估值，但他也提醒目前行业估值暂时停留在概念层面，基本面支撑不足。

在股东构成方面，宇树科技吸引了美团、腾讯、阿里、蚂蚁等互联网大厂，以及红杉中国、经纬创投等机构和深创投集团等国资。其中，美团系合计持股9.65%，是最大的外部机构股东。创始人王兴兴合计持股比例超33%，按610亿市值计算，其个人身家约203亿元。

未来挑战与战略合作

目前宇树科技的客户结构以科研教育（73.60%）和商业消费（17.39%）为主，行业应用仅占9.01%。分析认为，若不能将业务拓展至工业巡检、家庭服务等更大规模场景，业绩将面临压力。此外，宇树科技已与DeepSeek签订战略合作备忘录，将在AGI、高性能通用机器人和AI大模型三方面重点合作。