AI资本开支引发市场担忧

美东时间周四盘后，亚马逊（AMZN.US）公布了2026财年第三季度财报，股价盘后一度大跌超过11%。此前一个交易日，谷歌母公司Alphabet（GOOGL.US）也因“AI资本开支吞噬现金流”的问题创下上市以来最大单日跌幅。市场目前正将AI巨额资本开支从“增长的燃料”重新定价为“回报存疑的负担”，其影响已从个股蔓延至整个AI基础设施产业链。

亚马逊第三季度财务表现

财报数据显示，亚马逊第三季度净销售额为2019.4亿美元，同比增长12%，略低于市场预期；摊薄后每股收益为1.89美元，同比下降约3%，低于预期的1.96美元。净利润为206.85亿美元，下滑约2%，主因是上年同期计入了对Anthropic的95亿美元税前投资收益。不过，其营业利润达到280.76亿美元，同比增长约61%，营业利润率达到13.9%，创下公司历史新高。

业务分化与现金流压力

  • 云服务与零售表现：AWS净销售额为459.8亿美元，同比增长39.3%，创近五年最快单季增速，营业利润178亿美元，增长约55%。相比之下，线上销售增长2%至约685亿美元，为2023年初以来最低增幅；广告收入增长11%至196.4亿美元，为2020年单独披露以来最慢增速。管理层将零售放缓归因于Prime Day为避开7月FIFA世界杯而提前至二季度的移期效应。
  • 现金流状况：亚马逊过去十二个月（TTM）自由现金流由上年同期的+148亿美元流入转为-424亿美元流出，这是该公司连续第二个季度录得负自由现金流（上一季度为-76亿美元）。公司指出，该缺口主要由于物业与设备购置（扣除出售与激励后的净额）同比增加948亿美元。

后续支出预告

在资本开支方面，亚马逊单季资本开支高达772.6亿美元，远超华尔街预期。同时，公司管理层预告2027年的支出还将“显著增加”。